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最前线 | 施乐“砸锅卖铁”收购惠普又被拒绝,今夏将为董事会提名展开激战

原标题:最前线 | 施乐“砸锅卖铁”收购惠普又被拒绝,今夏将为董事会提名展开激战

3月5日,惠普公司(HP Inc.)又一次拒绝了施乐控股公司(Xerox Holdings Corp.)的收购要约,并要求股东不要响应出价。

这次报价比上个月提高2美元,到24美元,收购总金额则达到350美元。惠普在声明中表示:这一报价有意低估了惠普,并给施乐公司带来不成比例的收益。施乐公司发起收购要约的紧迫性表明,它渴望收购惠普以解决自己业务持续下滑的问题。

施乐公司的市值为67亿美元,惠普公司则是308亿美元,两者市值差距过大,是不折不扣的“蛇吞象”。惠普董事长奇普·伯格(Chip Bergh)曾提醒投资者,施乐收购惠普的资金大部分是来自融资,即使两家公司合并,未来也会因大量的债务承受巨大压力。

惠普是全球最大的打印机制造商,而施乐则是最大的复印机制造商。问题在于,用户对办公和消费打印的需求一直在下滑。

根据2月24日惠普Q1财报,其隶属于PC的个人系统部门营收98.92亿美元,同比增长2%,打印部门的营收为47.24亿美元,同比下滑7%。而施乐的2019年营收为90.66亿美元,同比下滑6%,其营收大部分来自为企业生产、租赁和维护打印机和复印机。

因此施乐提出,如果两家公司合并,能产生协同效应并每年省去20亿美元开销,利润将大幅度提升。为此施乐在2019年11月开出了335亿美元的收购报价,高于惠普当时市值280美元。但惠普认为自己价值被低估,伯格反驳说,“这种不切实际、无法实现的协同增效会危及整个公司。”

与董事会协商不成,施乐启动了恶意收购,将报价直接报给惠普股东。施乐当时公开称,“施乐将直接与惠普股东接触,征求他们的支持,以督促惠普董事会作出正确选择,抓住这一千载难逢的机遇。”

双方的收购角力一直持续到今年。2月20日,施乐宣布将向惠普董事会提出11名新董事,以推动这次收购。而按照计划,惠普在4月将把董事会席位从12人减少到11人。这相当于要求换掉惠普整个董事会。为此,施乐需要自己提名的候选人拥有合计50%以上的惠普股份,为此还拉上了持股惠普11%的激进投资者卡尔·伊坎(Carl Icahn)。

而惠普方面也毫不示弱,立即启动“毒丸计划”:给每股已发行的普通股分配一股优先购买权。毒丸计划是指公司为防止被恶意收购,大量低价增发新股或给特定股东认股权证,摊薄恶意收购方的股权,使收购难度增加,收购成功后拿到的资产和投票权的大大减少。

目前,双方还在继续拉拢惠普股东。施乐表示,惠普祭出毒丸计划,是因为施乐的报价获得压倒性支持,并重申了对自己提名董事的期望。惠普则在2月24日发布财报当天,宣布了一项《价值创造战略与财务计划》,即2022年从股东手里回购160亿美元股票,并调高了每股收益目标,以吸引股东持股。

对于收购的结局,分析师普遍认为对施乐并不乐观。蒙特利尔银行资本市场的分析师Tim Long表示,相比每股24美元的收购价格,这项股票回购计划是个很诱人的替代选择。德意志银行的分析师Jeriel Ong则称,按照双方资产负债表,即使惠普有意合并,也会将施乐视为目标而不是收购方。多家分析师对惠普的目标股价都高于24美元。

从长期来看,惠普股价还在上涨,从半年内低点15.79美元涨到21.54美元,相较2016年初则翻了3倍。其背后原因在于,惠普的PC出货量和平均售价仍在增长,打印机业务也有望通过重组和裁员15%提振业绩。如果收购继续僵持,可能对施乐的难度会越来越大。返回搜狐,查看更多

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